博杰股份(002975) 投资要点 从动化测试领先专家，业绩扭亏为盈 公司从停业务为从动化测试和拆卸相关设备，能够供给消费电子、汽车电子、大数据云办事器、存储办事器、被动元器件等的测试。次要客户质地优异，以世界500强企业为从，笼盖全球顶尖科技企业（Meta、微软、谷歌、亚马逊、高通）及电子制制龙头（鸿海、广达、比亚迪）；境内深度合做高成长赛道标杆（蔚来、大疆、舜宇光学），构成”国际巨头＋本土领军”的双轮驱动款式。公司估计2024年归母净利润为1971万至2956万元，同比实现扭亏（2023年吃亏5722。99万元），净利润同比增加134。44%至151。65%，次要受益于车载摄像头营业订单放量、MLCC设备需求苏醒及海外市场拓展。 消费营业苏醒，3C+被动原件动能 消费电子范畴，下逛浩繁出名客户正在新一代挪动智能终端、VR/AR/XR等新品的持续推出，扩展了对公司设备的需乞降使用场景；同时，公司持续研发投入，持续拓展加强光学和视觉检测能力，出格是焦点部件具有完全自从学问产权的玻璃盖板、曲面玻璃AOI测试设备的推出，如3C玻璃系列AOI产物已获客户承认并量产，产物可实现进口替代，将进一步拉升营业增加点。半导体设备及被动元器件范畴，公司完成笼盖半导体12英寸的超高细密四轴系统设想能力扶植，实现亚微米级别精度冲破。同时，通过外延并购完成子公司博捷芯的收购，正在半导体切割设备范畴实现结构，已具有较成熟的半导体切割手艺，成功研发多款4-6寸、8-12寸及12寸等多款划片机设备，已通过下旅客户测试认证，并进入市场冲破阶段。被动元器件方面，目前公司已笼盖跨越50%价值量的MLCC焦点制程设备，产物全面笼盖国内头部元器件厂商，进一步支撑新能源汽车、航空航天等范畴高精度被动元器件的国产化，协帮国内行业实现高精度被动元器件“卡脖子”问题的处理。 办事器查抄+车载视觉+机械人营业，多点开花 办事器范畴，公司AI办事器正在营业比沉占20%摆布。公司是N客户供应商，次要为其尝试室自研办事器产物做检测，曾经拿到VendorCode，检测内容有GPU模组、办事器从板等电学检测。为婚配海外客户需求，目前公司已正在墨西哥结构出产。 汽车电子营业方面，公司收购光学及视觉检测设备龙头厂商广浩捷，协同共建壁垒，强化车载摄像头模拆卸配和检测能力，成功切入国内新能源龙头车企供应链，并将进入量产阶段。公司目前产物矩阵已笼盖摄像头、雷达、车载大屏以及智能座舱的其他使用场景，大客户涉及特斯拉、国内B客户，以及国外内TIER1厂家联创电子。公司汽车电子营业估计本年还会有较大增量，营收占比将从往年的5%-10%上升到15%-20%。 机械人范畴，公司正在办事国际顶尖客户时，也收到机械人相关的检测设备需求。目前公司有一款IMU检测的设备已交付客户验证 盈利预测 我们看好公司正在办事器及车载视觉营业将来前景宽阔，从停业务稳步成长。预测公司2024-2026年收入别离为12。91、18。21、24。19亿元，EPS别离为0。15、0。98、1。3元，当前股价对应PE别离为232、36、27倍，初次笼盖，赐与“买入”投资评级。 风险提醒 下逛需求不及预期、原材料波动影响毛利、行业合作加剧风险。

　　博杰股份(002975) 次要概念： 公司发布2024年年报&2025年一季报，业绩无望窘境反转 公司发布2024年年报业绩，实现停业收入12。33亿元，同比增加36。17%；实现归属于上市公司股东的净利润2225。42万元，同比增加138。89%；实现归母扣非净利润894。37万元，同比增加116。92%。根基每股收益0。16元，同比增加139。02%。同比下降25。18%；实现归母净利润-2065。12万元，同比下降294。27%；实现归母扣非净利润-2269。86万元，同比下降501。75%；根基每股收益-0。14元，同比下降275。00%。公司业绩受确收节拍影响短期承压，持久看好公司成长。深耕智能制制范畴，积极拥抱人形机械人检测行业 公司深耕智能制制范畴近20年，行业地位凸起，正在多年非标设备研发及行业使用经验积淀中，总结并构成了活动节制、人工智能、机械人软件算法等平台化模块，以及射频、声学、电学、光学等各项功能手艺模块。公司近几年转型标品市场，强化设备通用性，通过正在将来增加潜力大的下逛使用范畴结构所需的制程或检测相关设备，实现从业天花板冲破；基于消费电子产物的IMU&力传感器、Camera测试手艺，适配人形机械人均衡节制、避障和活动轨迹高精度需求，公司积极研发出1弧秒精度的IMU传感器测试平台；针对人形机械人电子烟不雅测取电子皮肤触觉需求，研发适配人形机械人camera取力传感器检测手艺，实现零的冲破。 积极拓展下逛范畴，大数据及AI算力范畴、新能源车范畴均取得冲破颠末多年的堆集，除了保守的ICT/FCT手艺，公司成功开辟了BSI和ICT Inline等硬板测试系统，已面向全球及国内出名办事器厂商全面供货，包罗英伟达、戴尔、亚马逊、微软、思科等国际出名厂商，以及紫光、海潮、阿里巴巴、腾讯等国内头部厂商。 2024年12月，公司董事会审议通过拟利用5750万元的资金通过股份让渡取得珠海广浩捷科技股份无限公司25%的股权，广浩捷为国内摄像头模组检测及从动化设备垂曲细分行业龙头企业，具备ADAS车载模组AA拆卸取标定的环节手艺，帮力公司切入新能源汽车电子“智驾”范畴。 投资 我们看好公司持久成长，调整盈利预测为：2025-2027年停业收入为13。29/14。43/15。81亿元（前值2025-2026年15。84/18。11亿元）；2025-2027年预测归母净利润别离为0。84/1。13/1。52亿元（前值2025-2026年1。28/1。49亿元）；2025-2027年对应的EPS为0。53/0。71/0。96元。公司当前股价对应的PE为61/45/33倍，维持“增持”投资评级。 风险提醒 1）手艺研发冲破不及预期；2）下逛需求不及预期；3）焦点手艺人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场所作加剧影响毛利率的风险。

　　博杰股份(002975) 次要概念： 公司发布2025年前三季度业绩，业绩持续表示稳健 公司发布2025年三季报业绩，前三季度公司实现停业收入11。17亿元，同比增加35。61%；实现归属于上市公司股东的净利润1。06亿元，同比实现大幅增加；实现归母扣非净利润0。60亿元，同比增加680。26%。根基每股收益0。70元，同比大幅改善。 结构人形机械人检测行业，逐渐向全财产链拓展 公司积极摸索人形机械人检测范畴，结构标品设备强化设备通用性，通过正在将来增加潜力大的下逛使用范畴结构所需的制程或检测相关设备，实现从业天花板冲破。基于消费类电子产物的IMU＆力传感器、Camera测试手艺，避障和活动轨迹高精度需求，研发出1弧秒精度的IMU传感器测试平台。除此之外，公司持续加强机械人零部件手艺储蓄，通过参股投资体例对机械人电子皮肤以及响应的焦点零部件进行计谋结构。 AI算力本钱开支无望进入上行期，汽车电子取办事器液冷放量可期行业层面看，目前全客户相关的本钱开支预期向好。跟着客户产物设想复杂度及功率的提拔，对应对测试产物手艺要求会很高，公司做为该范畴手艺程度上的垂曲细领军企业无望受益客户产物更新迭代带来的营业增加。按照公司通知布告显示，公司基于前两年正在跟N客户合做正在AI办事器测试设备里面植入了液冷处理方案，颠末两年的投入取磨合，公司正在散热模块范畴实现手艺沉淀，将来公司会跟进客户每一代新产物的测试需求，连续起头批量交付相关液冷测试设备。公司已自从研发了液态金属散热器和微通道分层式水冷甲等部件。截至2025H1公司正在大数据云办事范畴的设备发卖收入占公司停业收入17。99%。正在汽车电子范畴，公司也取得严沉冲破环绕汽车摄像头、车载屏、雷达等电子部件研发和供应商检测和拆卸设备。公司通过借帮取客户的深度绑定，将本身正在测试设备、智能制制方面的能力劣势及零部件方面手艺和产物储蓄进一步导入到客户的系统内，进而鞭策公司的转型和成长。 投资 我们看好公司持久成长，调整盈利预测为：2025-2027年停业收入为14。75/17。68/21。22亿元（前值2025-2027年13。29/14。43/15。81亿元）；2025-2027年预测归母净利润别离为1。13/1。61/2。27亿元（前值2025-2027年0。84/1。13/1。52亿元）；2025-2027年对应的EPS为0。71/1。00/1。41元。公司当前股价对应的PE为104x/73x/52x，上调赐与“买入”投资评级。 风险提醒 1）手艺研发冲破不及预期；2）下逛需求不及预期；3）焦点手艺人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场所作加剧影响毛利率的风险。

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2025-11-27 05:25